10月19日正式退市的东兴证券（601198.SH）、信达证券（601059.SH），近日分别披露了被合并前最后一份独立的财务报告。
数据显示，第三季度东兴证券营业收入9.79亿元，同比下滑28.06%，归母净利润5.86亿元，同比下滑24.85%；同期，信达证券营业收入、归母净利润分别为8.7亿元、1.91亿元，同比分别下降11.37%、42.03%。
上半年双双实现营收、归母净利润增长的两家券商，为何第三季度业绩表现转弱？自营业务收入的变动或是关键。第一财经结合两家券商的半年报、一季报梳理发现，东兴证券、信达证券第三季度单季自营业务收入分别为3.35亿元、3.33亿元，环比降幅均超五成。
自7月以来，A股市场持续震荡调整，科技板块深度回调，这或许使得当前倚重自营业务和科创跟投收益的券商三季度业绩承压。国泰海通非银团队预计，42家上市券商三季度单季归母净利润环比将下降31%。其中，受权益市场波动影响，一二级投资下滑导致券商自营业务承压，使其可能成为三季度券商业绩环比下滑的核心拖累项，预计贡献83%的环比下滑。
三季度自营、经纪两大业务收入均下降
今年前三季度，东兴证券、信达证券的业绩表现有所分化。其中，东兴证券前三季度营业收入34.85亿元，同比下降3.47%，归母净利润16.11亿元，同比微增0.75%；信达证券两项数据变动方向则刚好相反：营业收入33.05亿元，同比增长9.48%，归母净利润则同比下滑4.83%至12.88亿元。
从各项业务数据来看，自营业务在两家券商今年前三季度的营收中的占比均超40%，是绝对的营收支柱。不过，第三季度单季，两家券商自营业务收入均较第二季度明显回落。
具体来看，第三季度东兴证券自营业务收入为3.35亿元，较第二季度的9.55亿元下降64.97%；信达证券自营业务收入3.33亿元，较第二季度的7.25亿元环比下降53.99%。
此外，三季度二级市场交投热度下降、新开户数减少等因素，也对两家券商的经纪业务也造成了一定的拖累。第三季度，东兴证券、信达证券经纪业务手续费净收入分别为2.17亿元、2.38亿元，环比分别下降20.59%、15.52%。
在投行与资管业务上，两家券商的表现再次分化。就投行业务而言，Wind数据显示，今年东兴证券IPO项目仅收获一单，为北交所个股国亮新材（920076.BJ），今年前三季度，该券商投行业务手续费净收入2.22亿元，同比下降40.28%。信达证券今年在IPO项目上则颗粒无收，投行业务手续费净收入仅5128.95万元，成为其今年前三季度表现最惨淡的业务条线。
资管业务方面，前三季度，东兴证券资管业务手续费净收入1.71亿元，同比增长13.9%；信达证券资管业务手续费净收入1.20亿元，同比下降 5.38%。
市场调整拖累自营
目前，市场已进入三季报密集披露期，券商三季度业绩何时展露全貌？
Wind数据显示，本周（10月19日～10月25日）锦龙股份（000712.SZ）、华西证券（002926.SZ）、哈投股份（600864.SH）和东方财富（300059.SZ）将先后披露三季报。大部分券商的三季报要在下周才能见分晓，其中包括国泰海通（601211.SH）、华泰证券（601688.SH）等头部券商在内的多家券商，均选择10月31日“压线”披露。
从半年报数据来看，自营业务已成为券商营收的“压舱石”。Wind数据显示，上半年43家上市券商自营收入合计1687.33亿元，同比增长55.19%，在上半年券商总营业收入中占比达46.26%。
但是进入三季度以来，A股市场持续调整，沪深300三季度下跌12.5%。上半年高歌猛进的科技板块回调最为显著，创业板指、科创综指三季度均出现超20%的大幅回撤，截至10月19日收盘，两个指数年内分别下跌14.26%、4.05%。
国泰海通非银团队认为，三季度权益市场整体波动下行和科创板块的显著回调，一方面会对券商的一二级投资均造成一定影响，另一方面重点科创项目投资浮盈回撤，将影响券商自营业务收入环比增幅。
开源证券非银金融行业首席研究员高超也认为，直投、跟投收益将成为影响券商业绩分化的重要因素。但他同时提到，IPO复苏、长鑫科技等项目上市带来的直投跟投收益增量，以及大财富管理和海外业务的经营韧性，有望为券商行业盈利提供支撑。
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